Finanzkompetenz oder „Financial Literacy“. Verbessern Sie Ihr Finanzwissen. Finanzwissen im Brennpunkt Prof. Dr. Herri.
Passive Anlageprodukte sind seit Jahren im Vormarsch. Es gibt gute Gründe dafür. Aber was ist eigentlich wenn alle indexieren würden? Eine gute Frage.
Meine Damen und Herren, Sie haben schon bemerkt, dass wir bei Fintool Fans sind von passiven Anlagen, vom Indexieren. Wir wissen aus eigener Erfahrung, dass in vielen Fällen ein aktiver Fond sicher mehr kostet, als ein passives Instrument aber nur selten eine bessere Performance abliefert. Die Frage stellt sich dann, was eigentlich passiert würde, wenn plötzlich alle indexieren? Hier kommt eine Grafik, die Ihnen aufzeigt wie sich die Anteile von Indexanlagen gegenüber aktiven Anlagen in den letzten Jahren entwickelt haben. Von den 70er Jahren bis heute, in den USA, Aktienindexfonds. Hier die Entwicklung der Marktanteile der passiven Aktienfonds. Bis Mitte der 80er Jahre ist da nicht viel passiert. Dann plötzlich sind die Anteile relativ stark angestiegen und machen inzwischen einen Drittel der gesamten Aktienanlagen aus. Überlegen wir einmal, warum eigentlich ein aktiver Fonds im Zweifelsfall ein passives Produkt nicht outperformed? Warum schlagen aktive Manager den Index nicht? Sie sehen hier die einfache Entwicklung eines Aktienkurses, der Aktie irgendeiner Unternehmung. Nehmen wir einmal an, gerade jetzt käme irgendwelche neue Information zur Unternehmung über den Ticker. Irgendein für die Unternehmung relevanter Index, der sich nicht gut entwickelt oder ein Kostenblock oder ein neuer CEO – was auch immer. Es kommt also neue überraschende Information. Die Information wird sofort von allen analysiert, Research setzt, die Medien beginnen zu berichten, Online wird das alles zusammengetragen und es entsteht eine Riesenstory. Der Aktienhandel, der Trading-Floor reagiert sofort, Asset Management beginnt ebenfalls zu handeln. Und vielleicht auch Sie und ich. Und was ist die Konsequenz? Wenn wir, bzw. da wir alle die neue Information gleichzeitig bekommen, wird sich der Kurs sofort verändern. Hier jetzt im Sinne einer negativen Nachricht. Der Kurs wird sich also sofort verändern, wenn die neue Information kommt. Das heisst wir können damit rechnen, dass wir eine sofortige Kursreaktion bekommen. Vollständig und ohne Verzögerung.
Da aber andererseits neue Information selbst nur zufällig eintreffen kann – wenn sie nicht zufällig wäre, hätte sie sich ja bereits im Preis niedergeschlagen-, wird auch die kurzfristige Kursentwicklung genau gleich zufällig. Warum schlagen also die aktiven Manager den Index nicht? Nicht weil irgendwelche Leute dämlich sind oder irgendwas liegenlassen. Ganz im Gegenteil: Ein ausgesprochen intelligenter und effizienter Prozess der Informationsverarbeitung führt dazu, dass sich die Kurse genau gleich verhalten wie die Information: zufällig. Und wenn deswegen nun alle nur noch indexieren? Überlegen Sie: Wenn Sie die Begründung für den zufälligen Kursverlauf verstanden haben, dann wissen sie, dass sie genau jetzt etwas anderes tun müssen als indexieren. Wenn alle indexieren, gibt es nämlich keine Analysen mehr, und die Information wird nicht mehr systematisch verarbeitet. Der Info-Prozess kommt zum Erliegen, die Kurse reflektieren die relevante Information nicht mehr und die Märkte sind nicht mehr effizient. Die Konsequenz ist klar: Es werden nie alle indexieren. Es wird immer irgendwo, irgendwelche Fenster geben – auch wenn es oft nur Hoffnungen sind -, bei denen es sich lohnt, zusätzliche Informationen zu verarbeiten.
Aber, meine Damen und Herren, Sie und ich, Mr. und Mrs. Everybody gehen sinnvoller Weise davon aus, dass die Märkte relativ effizient sind und alle Informationen bereits in den Kursen enthalten sind. Konsequenz? Keine heissen Wetten eingehen, keinen heissen Tipps folgen. Ausser: Sie haben irgendwelches Spielgeld mit dem Sie spekulieren wollen, das ist auch ok. Wenn Ihnen das Spielgeld aber fehlt, meine Damen und Herren, dann lassen Sie die Finger von solchen Sachen.
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