Die heissbegehrten kapitalgeschützten (capital protected products) Produkte wieder auf dem VormarschLange Zeit waren kapitalgeschützte Produkte fast ausgestorben. Nun hat sich das Umfeld für sie verbessert. Aufgrund der hohen Nachfrage haben sich die Umsätze in kurzer Zeit vervierfacht.
Kapitalgeschützte Zertifikate bieten dafür eine gute Möglichkeit. Denn sie schützen vor unerwünschten Kurseinbrüchen. Wer Augen und Ohren offen hat, stellt fest, dass in den vergangenen Wochen und Monaten vermehrt derivative Produkte mit Kapitalschutz begeben worden sind. Das Prinzip ist einfach: Die Rückzahlung des Kapitals, oder eines Teils davon, wird vom Emittenten garantiert. Zugleich ist der Investor an der Entwicklung eines Basiswerts beteiligt – einer Aktie, eines Aktienkorbes oder eines -indizes.
Im zweiten Quartal des laufenden Jahres wurde mit 8 Mrd. Fr. gut viermal so viel mit kapitalgeschützten Produkten umgesetzt als im Vorjahr. Damit hat diese Kategorie ihren Marktanteil innerhalb der strukturierten Produkte auf 11,3% gesteigert und auch am stärksten zu deren Umsatzplus von immerhin 16,2% in diesem Zeitraum beigetragen. Wie lässt sich die Trendwende erklären?
Dass der Markt für kapitalgeschützte Produkte in den vergangenen Jahren quasi tot war, liegt an den ultratiefen Zinsen. Üblicherweise werden Produkte mit Kapitalschutz so konstruiert, dass derjenige Betrag während der Laufzeit sicher angelegt wird, der nötig ist, um bei Fälligkeit die garantierte Summe auszahlen zu können. Bei einem dreijährigen Papier und Zinsen von 3% sowie einem Kapitalschutz von 100% müssen folglich rund Fr. 91.50 investiert werden, um bei Fälligkeit eine Auszahlung von 100 Fr. zu gewährleisten. Mit den verbleibenden Fr. 8.50 kann eine Kaufoption, etwa auf einen Aktienindex wie den Swiss-Market-Index (SMI), erworben werden. Steigt der Index, legt auch die Option im Wert zu, und der Anleger erzielt einen Gewinn.
Die in der Vergangenheit ultratiefen Zinsen haben Anlegern jedoch einen dicken Strich durch die Rechnung gemacht…Kapitalgeschützten Produkte
Bei kapitalgeschützten Produkten, wie sie hier behandelt werden, verspricht der Emittent, bei Verfall einen Mindestbetrag an den Anleger zurückzubezahlen. Dieser kann über dem Nominalbetrag von zum Beispiel 100 Fr. liegen, darf aber nicht weniger als 90% davon betragen. Der Mindestbetrag steht dem Anleger unabhängig von der Entwicklung des Basiswerts zu. Nicht zu verwechseln sind solche «echte» kapitalgeschützte Produkte mit einigen sogenannten Produkten zur Renditeoptimierung wie Discount-Zertifikaten oder Barrier Reverse Convertibles, die mit einem bedingten Kapitalschutz ausgestattet sein können. Hier erlischt nämlich der Kapitalschutz, sobald der Basiswert eine vorab definierte Kursschwelle (Barriere) erreicht. Unabhängig von einem Kapitalschutz gehen Anleger bei strukturierten Produkten stets das Risiko ein, dass der Emittent zahlungsunfähig wird. Eine zusätzliche Sicherheit ist durch die Unterlegung mit einem Pfand (sogenannte Cosi-Zertifikate) möglich.